交易成本_Transaction Costs

什么是交易成本？

交易成本是指在购买或销售商品或服务时产生的费用，超出了商品或服务本身的成本。交易成本体现了将商品或服务推向市场或将买家与卖家连接所需的劳动。这一领域甚至衍生出了专门的产业来促进这种类型的交换。

交易成本可能包括诸如经纪人佣金和价差等费用，价差是指交易商为某项证券支付的价格与买方支付的价格之间的差额。另一个例子是支付给房地产经纪人的佣金。

主要要点

• 交易成本是银行、经纪人及其他中介在连接买卖双方时所收取的费用。
• 交易成本是净回报的关键决定因素之一。
• 不同资产类别的交易成本范围各异；投资者应选择低端成本的资产。
• 交易成本仅在进行购买或销售时产生；持续费用是与时间流逝相关的费用。
• 交易者可以通过集中交易或采取更被动的投资策略来最小化交易费用。

理解交易成本

买卖双方所承担的交易成本是银行、经纪人和代理在连接买卖双方过程中所收取的费用。例如，支付给经纪公司的交易执行费就是一种交易成本。在房地产的买卖中也存在交易成本，包括代理的佣金和一些结算费用，如产权查验费、评估费和政府费用。另一种交易成本是与将商品或商品运输跨越长距离相关的时间和劳动力。

交易成本对投资者很重要，因为它们是净回报的主要决定因素之一。交易成本会削弱回报，长期来看，高交易成本可能意味着因成本本身而损失数千美元，还因为这些成本减少了可投资的资本。

例如，互惠基金的费用比率也具有相同的效果。不同资产类别的标准交易成本和费用范围各不相同。在其他条件相同的情况下，投资者应选择成本位于其类别低端的资产。

继续费用与交易成本

尽管在性质上相似，持续费用和交易成本在技术上是不同的。持续费用是在产品或服务生命周期内定期收取的费用。这些费用通常与需要持续维护或管理的产品或服务有关，例如参与投资基金。交易成本是在特定交易发生时收取的费用。这两种费用可能基于相关的金额按比例计算，或与固定金额相关。

这一区分很重要，尤其是在审查经纪人所提供的服务时。尽管你可能会竭尽全力避免交易成本，但只要你的经纪账户开放，经纪人仍可能会收取季度的持续费用，而这些费用是无法避免的。此外，可能会有机会在放弃一种交易成本的情况下，选择持续费用。例如，有些经纪人可能会收取年费，且不收取或低交易费用。

提示： 有时候，无法避免交易成本，因为这些成本是参与特定市场或活动的固有部分。在这种情况下，你可以通过谨慎选择经纪人或代理来最小化费用并最大化净利润。

消除交易成本

当交易成本减少时，经济变得更加高效，更多的资本和劳动力得以释放以创造财富。这一变化往往伴随着劳动力市场的调整。

一种交易成本是沟通的障碍。当一个匹配得当的卖家与买家完全没有沟通方式时，交易的成本便太高，难以克服。银行在此充当中介，通过将储蓄与投资相连接，繁荣的经济为银行通过收集信息和连接各方所获得的交易成本收入提供了正当理由。

然而，新技术已大幅降低了沟通的障碍。消费者不再需要大型机构及其代理商来进行明智的购买。许多基于促进此类交易的产业正在迅速变化。

例如，保险代理正在被一系列科技初创公司所取代，这些公司通过网站销售或推广保险产品。互联网所提供的信息和沟通便捷性在许多职业中造成了根本性的变化，包括房地产经纪人、股票经纪人和汽车销售员。

重要： 交易成本可能因为行业规范的变化而有所改变，但在某些情况下，它们也可能受到政府或司法的影响。例如，2024年对国家房产经纪人协会（NAR）的一宗诉讼达成的和解，提出了消除买卖双方代理之间标准6%佣金率的提案。如果和解中的新规则被正式采纳，买卖双方将有机会与各自的代理人或经纪人单独协商佣金，这可能会在房地产交易中降低交易成本。补偿方案的制定也会相应改变。[1]

随着交易成本的降低，许多商品和服务的有效价格因个人间沟通障碍的减少而下降。

这种情况在消费品行业也有所体现。传统上，零售商和商品销售商在消费者与制造商之间充当中介。然而，随着电子商务交易和直销公司的兴起，许多消费品可以在没有零售加价交易成本的情况下直接获得，从而降低了这些商品的成本。但这也可能导致消费者在网上购物时承担其他费用，如运费，而这些费用在线下零售商处是不存在的。

提示： 如果在评估交易费用时不知从何入手，可以参考美国证券交易委员会（SEC）提供的最佳问题指南。[2]

交易成本示例

互惠基金是带有相关交易成本的服务的常见示例。这通常以负担费用的形式体现，它是支付给经纪人的激励，促使他们选择某一特定的互惠基金而非其他。如Fidelity所述，互惠基金的负担费用通常在1%到2%之间。Fidelity还指出，金融顾问可能通过佣金或你整个投资组合的年度百分比获得报酬。年度百分比通常在0.5%到2.0%之间。[3]

投资者在购买互惠基金时还需支付一种名为12b-1费用的费用。这种费用的范围通常在0.25%到1%之间，具体取决于费用是前期负担还是后期负担。[3] 与许多其他类型的互惠基金费用不同，这种费用通常为一次性交易费用。尽管通常被披露为营销费用，12b-1费用往往支付给销售该基金的经纪人。

交易成本合法吗？

是的，购买和销售商品时收取的交易成本通常是合法的。由于存在中介促进商品或服务的传递，这些费用通常支付给帮助实现交易的当事方。政府实体或监管机构也可能施加交易成本，以帮助未来商品的促进。然而，这些相同的政府和监管机构可能会对某一行业中可以收取的交易成本的类型或规模施加限制。

如何避免交易费用？

在许多情况下，交易费用无法完全消除。这在需要中介的情况下尤其如此，例如买卖证券。为了尽量减少支付的费用，可以考虑减少交易次数，并将交易合并在一起，以潜在降低每笔交易的费用。此外，可以寻找提供特定类型合约免费交易的经纪人。

如果交易成本过高，会发生什么？

考虑高交易成本对时间的影响。假设你每年投资10,000美元，持续30年，并获得每年6%的稳定收益。你的税前最终价值将约为838,000美元。然而，如果你的年度基金费用为1%，那么在你投资的生命周期内，你将支付超过140,000美元的费用。这样将把你的投资组合最终价值降低到不足700,000美元。

结论

交易成本通常是必要的，以补偿中介促进商品交换的服务。这在投资界尤为常见，交易商、监管机构或其他实体对交易或交易征收费用。要注意你经纪人收取的费用，并考虑实施如集中交易、被动投资或者减少合约数量等策略来最小化这些费用。

参考文献

[1] National Association of Realtors. "Settlement Factsheet."

[2] U.S. Securities and Exchange Commission. "How Fees and Expenses Affect Your Investment Portfolio."

[3] Fidelity. "ETFs vs. Mutual Funds: Cost Comparision."